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L’année 2008 a été active pour le secteur des télécommunications. Les grands acteurs du marché ont en effet maintenu leur niveau d’investissement, avec notamment le déploiement de la fibre optique dans les grandes métropoles. Un certain nombre de services innovants – 3G, IP-TV, VoD etc. – ont continué à être lancés avec succès. Enfin, la consolidation du secteur s’est poursuivie chez les opérateurs et fournisseurs d’accès à Internet, reflétant le dynamisme de l’industrie dans son ensemble. Malgré la turbulence des marchés financiers et le contexte de récession mondiale, la grande majorité des acteurs télécoms réalisent des performances opérationnelles largement positives.

Dans ce contexte, les investissements que nous recherchons correspondent à deux catégories principales.

Il s’agit tout d’abord de sociétés dont la récurrence des cash flows permet de lever une dette significative dans le cadre d’une opération de LBO. Cela concerne certains opérateurs de télécommunications, des câblo-opérateurs, et aussi éventuellement des sociétés technologiques ayant atteint un certain niveau de maturité.

Le deuxième type d’opportunités est constitué de sociétés qui bénéficient aujourd’hui de la nouvelle dynamique du secteur mais dont le profil de génération de cash flow ne permet qu’un niveau limité d’endettement. Les sociétés recherchées sont des entreprises qui, au-delà d’une équipe de management de premier ordre et d’une technologie le plus souvent propriétaire, ont su démontrer leur capacité à accroître leurs ventes rapidement et à devenir des acteurs de référence au niveau mondial.

Globalement, nous restons toujours attentifs à la recomposition du secteur et à la reprise des investissements dans certains segments spécifiques, en particulier ceux liés à la convergence voix – données – vidéo, ainsi qu’au développement de nouveaux services mobiles.

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